集運行業(yè)的牛市拐點到了?

據(jù)證券時報報道，2021年，中美熱門航線上，集裝箱運價一度攀升至每標箱2萬美元，運費甚至比肩單柜貨值，集運行業(yè)邁入史詩級牛市行情。進入2022年，天價運費逐漸松動。作為全球集運主干線，美線今年在需求端表現(xiàn)壓抑，美西運價從春節(jié)前的1.3萬美元左右，下探至7000美元。

此外，上海出口集裝箱運價指數(shù)(SCFI)也已高位回落，年內(nèi)已跌超17%。作為集運市場的主干航線，美線運價的高位回落，也引發(fā)了市場對集運市場的看空情緒。

受此影響，今日港股的海運股尾盤跌幅擴大。截至收盤，中遠?？?01919)下跌4.61%，東方海外國際(00316)下跌4.36%，太平洋航運(02343)下跌4.66%。此外，A股上市的集裝箱龍頭中遠?？?601919.SH)自去年7月高點以來，已大幅回撤超40%。

羅蘭貝格全球合伙人于占福表示，今年以來SCFI指數(shù)下跌存在國際海運淡旺季波動的正常規(guī)律、俄烏戰(zhàn)爭等多重因素影響，而且疫情影響下的全球物流供應鏈在今年出現(xiàn)變動。國外很多市場的經(jīng)濟運行已經(jīng)恢復至常態(tài)，有些物資的供應不一定完全從中國走，同時，3、4月份上海疫情連帶著華東區(qū)的生產(chǎn)放緩，國內(nèi)部分出口機會出現(xiàn)一些被東南亞替代的情況，中國的出口強度已經(jīng)有所減弱，一定程度上也影響了美線運價。

此外，日前全球知名投行摩根大通(JP Morgan)發(fā)布報告，預警航運業(yè)衰退風險，一度引發(fā)全球航運板塊大跌。論據(jù)主要即來自需求端，數(shù)據(jù)顯示，自5月24日以來，運往美國的集裝箱進口量降幅超過36%。這或許也是今年集運市場最大的變化。

去年美國的需求無疑是最高的，主要是與居家有關的消費增長，這一類消費今年開始減弱，這也是意料之中的轉(zhuǎn)變。去年是疫情帶來的畸形的、不正常的消費，今年美國的需求會逐步回歸到正常，以服務消費為主。

同時，今年還有一個很大的變化——美國的通貨膨脹加劇，很多日常用品和食品價格比疫情前至少上漲了30、40%，通脹對需求端的影響會在第四季度更明顯。

從供給看，在疫情后的這輪集運業(yè)超級周期中，全球集裝箱出現(xiàn)運力投放大比拼。未來行業(yè)或存在運力過剩的風險。

Alphaliner報告指出，目前的集裝箱船舶的訂單量約900艘，已經(jīng)創(chuàng)下班輪航運史上最大的訂單規(guī)模;新造船訂單的運力之和超過了世界第四、第五和第六大班輪企業(yè)現(xiàn)有船隊的總和;訂單船舶運力與現(xiàn)有船舶的運力占比更是從2020年10月的8.2%上升到了2022年5月的27%。另據(jù)國泰君安統(tǒng)計，根據(jù)目前交付計劃，預計2023-2024年8000箱以上大船(主要運營歐美航線)運力規(guī)模將進入兩位數(shù)高增長期。

國泰君安指出，隨著疫情影響減弱，原先驅(qū)動美線需求旺盛的數(shù)個因素均已開始衰減。一方面，隨著美國疫情影響減弱，實物消費正在逐步回歸服務消費。另一方面，美國消費券發(fā)放減少，消費者信心指數(shù)下滑。根據(jù)草根調(diào)研，下半年出口訂單能見度有限，建議警惕需求拐點風險。