央企重組誕生的體量龐大的巨無霸昨日又添一枚，招商局和中外運長航兩大集團的重組事項于12月29日傍晚落定。

　　12月29日傍晚，國資委網(wǎng)站發(fā)布消息，經報國務院批準，中國外運長航集團有限公司整體并入招商局集團有限公司，成為其全資子企業(yè)。中國外運長航集團有限公司不再作為國資委直接監(jiān)管企業(yè)。

　　一個資產超過七千億元的新央企巨頭就此誕生。

　　歷史悠久的招商局集團旗下三大核心產業(yè)包括交通、金融和房地產，航運相關的港口、能源運輸及物流、造船海工等只是交通產業(yè)的一部分。這很大程度上是因為招商局并非專注于航運產業(yè)，其非航板塊的業(yè)務要大很多。

　　截至2014年，招商局集團總資產約為6241億元，中外運長航集團為1091億元。吸收后者后，新招商局集團資產規(guī)模超過中遠和中海約5000億的水平。

　　不同 于中遠中海資產大挪移的復雜重組，中外運長航成為招商局旗下二級公司后無需改變兩家央企的戰(zhàn)略發(fā)展目標，也不用涉及人事、財務和業(yè)務的整合。

　　在整合之前，兩大集團已經在油品運輸和地產開發(fā)上展開了合作。整合后，雙方將繼續(xù)在綜合物流、能源以及散貨運輸、園區(qū)開發(fā)及港航聯(lián)運、裝備制造等多個板塊業(yè)務上形成規(guī)模效益和協(xié)同效應。

　　在資本市場上，只有中外運長航旗下的三家上市公司外運發(fā)展（600270.SH） 、中國外運（00598.HK）和中外運航運（00368.HK）會面臨實際控制人變化，而各自資產維持不變。

　　“整而不合”可能性仍存

　　但除了業(yè)務合作的部分，雙方其他領域重合度不高的業(yè)務也存在“整而不合”可能性。

　　這在之前的中外運長航就出現(xiàn)過這樣的局面。

　　中外運長航曾經在A股共有3家上市公司，但其中的兩家長航油運和長航鳳凰都先后連虧退市（后者近期回歸A股），業(yè)績始終處于低迷之中。其一部分的原因就在于整合之后，中外運和長航一直貌合神離，直到近年才在航運業(yè)務上推動實質整合。

　　仍然留在A股的外運發(fā)展依然擁有資源優(yōu)勢。外運發(fā)展在全國物流園和機場附近的倉儲設施具備不可復制性。這些資源與招商局的金融產業(yè)結合，將有望實現(xiàn)實業(yè)與地產的良性互動。

　　業(yè)務重合度不高 經營效率有望提高

　　和中遠中海相比，招商局的航運業(yè)務與中外運長航重合度并不高。

　　在上一輪央企重組中誕生的中外運長航集團以物流為主業(yè)，同時涉及空運（外運發(fā)展）、海運、河運、陸運和倉儲等不同環(huán)節(jié)，定位于綜合物流企業(yè)。

　　整體并入招商局集團后，中外運長航將不再是央企，而是招商局旗下的二級公司。雖然沒有了行政級別，但與招商局的業(yè)務形成互補后，中外運長航的業(yè)務卻更有可能發(fā)揮經營效率。

　　以海運領域為例，中外運長航主要側重于內河運輸，其資產來自于長航集團，而招商局則是海運為主。重組后，雙方在樞紐港、支線碼頭和駁運網(wǎng)絡的資源上有望形成更大的協(xié)同效應。

　　此外中外運長航在長江經濟帶和珠三角江海聯(lián)運體系也有望與招商局在東南亞、歐洲的區(qū)域港航網(wǎng)絡體系連接在一起。

　　油運板塊重合最明顯

　　在航運業(yè)務當中，雙方業(yè)務重合最明顯的板塊是油運。2014年，招商局旗下的招商輪船（601872.SH）已與中外運長航簽署了超大型油輪（VLCC）船隊合資的協(xié)議，雙方目前以合資公司中國能源運輸公司共同承擔油運，船隊規(guī)模將僅次于中遠中海重組完成后的中海發(fā)展。

　　業(yè)務協(xié)同面繼續(xù)擴大

　　有分析認為，有了油運（和地產）板塊的合作基礎，重組后雙方的業(yè)務協(xié)同面會更大。

　　據(jù)悉，重組后雙方的規(guī)模效益及協(xié)同效應將體現(xiàn)在多個領域，包括綜合物流、能源以及散貨運輸、園區(qū)開發(fā)及港航聯(lián)運、裝備制造等五大板塊，有利于打造“海陸空”供應鏈體系一體化的綜合物流企業(yè)。

　　在重組前的22日，中外運航運已發(fā)布公告其參與承辦5艘北極LNG船的磋商落定。這一合作的對象CLNG公司是由招商輪船子公司和中遠旗下大連遠洋合資成立。

　　雙方還可能學習中遠中海合資中國礦運的模式，共同承建超大型礦砂船（VLOC），來承運淡水河谷的鐵礦石。招商局方面就表示，雙方將致力于打造世界一流的能源運輸船隊，同時發(fā)揮各自在干散貨運輸?shù)馁Y源優(yōu)勢，為后續(xù)建設領先的干散貨運輸船隊奠定基礎。