去年BDI全年平均為1105點，同比下降 8.4%，全年累計下跌 63%；CBFI全年平均為989.86 點，同比下降 12.10%，全年累計下跌 27%。全球散運市場經(jīng)受著曠日持久的異常低迷期，且今年復(fù)蘇態(tài)勢仍不明朗。

　　航運是一個典型的周期性行業(yè)，全球經(jīng)濟興衰狀況決定航運業(yè)的消長。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟每增長1個百分點，國際海運量將上升 1.6%。去年，全球經(jīng)濟平均增長率為 3.3%，作為航運業(yè)三大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之一的散運市場卻經(jīng)受著曠日持久的異常低迷期，且今年復(fù)蘇態(tài)勢仍不明朗，散運企業(yè)似乎離行業(yè)穩(wěn)步上行的“風(fēng)口”越來越遠。

　　去年太艱難

　　去年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇脆弱而不均衡，發(fā)達國家經(jīng)濟運行分化加劇，發(fā)展中國家增長放緩。全球散運市場持續(xù)走低，表現(xiàn)遠低于預(yù)期。其中，中國作為全球散運市場需求的中堅力量，受經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型影響，大宗商品需求由熱轉(zhuǎn)冷、價格持續(xù)下跌；煤炭進口量大幅縮水。在諸多因素疊加的影響下，去年干散貨海運需求增速進一步放緩。運力方面，雖然去年干散貨新船交付量有所減少，但由于現(xiàn)有運力規(guī)模十分龐大，運力過剩局面未有實質(zhì)性改善，市場供需失衡矛盾依然凸現(xiàn)。去年，波羅的海干散貨綜合運價指數(shù)（BDI）絕大部分時間在低位徘徊，年底更是出現(xiàn)斷崖式下滑，全年平均為1105點，同比下降 8.4%，全年累計下跌 63%，為BDI設(shè)立以來最為艱難的年份。

　　去年，受全球經(jīng)濟波動影響，中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型結(jié)構(gòu)調(diào)整期，經(jīng)濟增速放緩，水力發(fā)電高漲導(dǎo)致運力需求較低。盡管拆船補貼政策推動老舊船舶拆解加快，去年中國沿海干散貨船隊運力首現(xiàn)下滑，但運力過剩局面依然無實質(zhì)性改善。運力過剩格局延續(xù)，運價在前期小幅上漲后一路下跌，持續(xù)刷新歷史最低水平，中國沿海干散貨綜合運價指數(shù)（CBFI）從年初的 1239 點，下跌至年末的 900.76 點，全年累計下跌 27%，全年平均為 989.86 點，同比下跌 12.10%，市場重回低谷。

　　內(nèi)地： 規(guī)模降 效益增

　　去年，由于全球和中國沿海散運市場運力過剩局面持續(xù)，中國內(nèi)地6家散運上市企業(yè)大部分采取“降規(guī)模、增效益”的措施，嚴控船隊規(guī)模，優(yōu)化船隊結(jié)構(gòu)，干散貨貨運量和周轉(zhuǎn)量普遍下降，導(dǎo)致企業(yè)營收（除中海發(fā)展外）不同程度縮水。然而，在規(guī)模降低的同時，因油價下跌帶來燃油成本減少以及租船租金下降，6家企業(yè)的營業(yè)成本平均降幅達到11.67%，進而平均毛利率同比提升4.94個百分點（見圖1、圖2）。

　　截至去年 12 月 31 日，中國遠洋（601919.SH）經(jīng)營干散貨船 255 艘、2336.74 萬DWT，較年初分別下降 20.06%、16.69%。其中，自有船舶174 艘、1622.22 萬DWT，較年初分別下降 14.29%、8.83%；經(jīng)營租入船 81 艘、714.52 萬DWT，較年初分別下降 30.17%、30.33%。運力規(guī)模大幅縮水，并受貨運量下降影響，中國遠洋散運及相關(guān)業(yè)務(wù)收入隨之下降至125.6億元，同比減少10.76%；營業(yè)成本合計 132.76億元，同比減少 24.26億元，降幅 15.45%，其中燃油費、干散貨船舶租賃費等成本支出減少明顯，同比分別減少17.87%和30.63%。受此支撐，企業(yè)散運業(yè)務(wù)營業(yè)毛利同比大幅減虧9.11億元，毛利率為-5.72%，同比上升5.86%，說明散運業(yè)務(wù)的盈利能力正逐步改善。然而，相較其集運和碼頭業(yè)務(wù)6.72%和35.44%的毛利率，散運業(yè)績?nèi)韵嘈芜d色?？傮w來看，通過運力結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化以及嚴控租入船舶規(guī)模，中國遠洋為其散運業(yè)務(wù)今年減虧和扭虧帶來一線希望。

　　去年，中海發(fā)展（600026.SH）散運業(yè)務(wù)運量運價同比雙升，營業(yè)收入錄得67.76億元，同比大增13.7%；營業(yè)成本61.75億元，同比上升7.5%；毛利率為8.8%，同比上升5.3%。遠洋散運成為中海發(fā)展去年散運業(yè)務(wù)的經(jīng)營亮點，營業(yè)收入在散運業(yè)務(wù)總營收中占比高達61.3%，全年完成外貿(mào)干散貨周轉(zhuǎn)量 1672 億噸海里，實現(xiàn)營業(yè)收入41.55 億元，同比分別增長 23.7%和 33.4%；實現(xiàn)毛利 6.18億元，毛利率 14.9%，同比上升 5.7 %。 大型礦砂船（VLOC） 船隊經(jīng)營方面，依托長期包運租船合同（COA），提前落實貨源，確保 14 艘 VLOC 全部順利營運，去年完成進口鐵礦石運輸 2617 萬噸，營業(yè)收入26.1億元，同比分別上漲 8.7%和 22.9%；實現(xiàn)毛利7.1億元，同比增長3億元，毛利率為27.1%。在運營成本上升的前提下，還能實現(xiàn)營收和毛利率同比增長，這在6家散運上市企業(yè)中是獨樹一幟的。

　　去年，中海海盛（600896.SH）受航運市場持續(xù)低迷、部分運力調(diào)整為期租經(jīng)營的影響，散運業(yè)務(wù)營收同比微降1.09%至6.08億元。與此同時，受益于加強船舶運營管理、成本管控和燃油價格下降，散運業(yè)務(wù)營業(yè)成本錄得5.78億元，同比下降 10.33%。運輸業(yè)務(wù)收入微降，而成本下降一成多，帶來毛利率同比增長近一成。值得一提的是，企業(yè)去年受到提前報廢船舶補貼款和出售上海房產(chǎn)利得的影響，營業(yè)外收入同比暴增 3242 萬元，增幅為247.34%。中海海盛能在散運業(yè)務(wù)總量基本保持平穩(wěn)的前提下，進一步提升盈利水平，這在去年的散運上市企業(yè)中并不多見。