最成功的船東靠著顯著的周期性來跑贏市場

　　航運行業(yè)的平均回報率相當(dāng)?shù)停绕涫窍噍^于它所面臨的風(fēng)險程度。船東深知時機(jī)決定一切，他們在低位買入，高位賣出，以獲得高額的回報。

　　航運市場具有典型的周期性，而且波動性極大。事實上，在所有主要的船舶資產(chǎn)中，散貨船和油輪的波動性可能最大。造成這種波動的兩個主要原因是：船東和投資者的行為，以及船舶相對較長的建造時間和使用壽命。

　　實際上，這種循環(huán)是這樣形成的：

　　1、 由于船舶數(shù)量供過于求，造成船舶收益(期租費用)較低，可能低于運營成本和資本支出成本;

　　2、 船東們開始把他們的老舊船舶送去拆解，原因是這些老舊船使他們不斷損失大量資金。

　　3、 船東們停止訂購新船;

　　4、 船隊增長停滯，甚至出現(xiàn)負(fù)增長;

　　5、 運力的需求逐漸趕上了運力的供應(yīng);

　　6、 當(dāng)供需達(dá)到平衡時，任何正向的需求沖擊都會給收益和船舶價值帶來顯著的上行影響;

　　7、 運價的飆升讓船東興奮不已，并開始以更高的價格購買二手船或是訂購新船;

　　8、 拆船數(shù)量減少，新造船交付量上升;

　　9、 船舶供應(yīng)增加，任何負(fù)向的需求沖擊都會導(dǎo)致運價顯著下降，且通常會低于運營成本和資本支出成本;

　　10、 周期不斷循環(huán)下去。

　　從下面的圖表中可以清楚地看到這一點，圖表顯示了原油油輪和干散貨船的平均收益與平均船舶價值的對比，以及二手船買賣和新造船訂單的情況。

　　為簡單起見，圖中僅顯示原油油輪(超大型油輪、蘇伊士型油輪和阿芙拉型油輪)平均收益和價值。散貨船平均收益和價值則包括了好望角型散貨船、巴拿馬型散貨船、超靈便型和靈便型散貨船。

　　最成功的船東們正是靠著這種顯著的周期性來跑贏市場。航運行業(yè)的平均回報率相當(dāng)?shù)?，尤其是相較于它所面臨的風(fēng)險程度。因此，船東們深知時機(jī)決定一切，他們在低位買入，高位賣出，以獲得高額的回報。

　　他們的方法很簡單，就是將可觀測到的估值由小到大排列，當(dāng)船價低于下四分位數(shù)時買入，然后船價高于上四分位數(shù)時賣出。然而，這樣操作的關(guān)鍵是能夠在市場行情不好的時候?qū)ふ业劫徺I資金，因為行情不好的時候是很難找到借款的。矛盾的是，當(dāng)市場行情高漲的時候會更容易找到購買資金，而這恰恰正是船東應(yīng)該出售而不是買入的時機(jī)。