國泰君安研報(bào)顯示，航空業(yè)短期春冷作底，中期復(fù)蘇確定，長(zhǎng)期遠(yuǎn)景樂觀。疫情未改需求結(jié)構(gòu)與長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能，且空域瓶頸長(zhǎng)期存在，航司長(zhǎng)期盈利將超預(yù)期上行。提示短期業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊袎?，且國際放開或仍緩慢。疫情催化短期預(yù)期回回理性，飛機(jī)大單與大額定增不改長(zhǎng)期供需向好邏輯，建議關(guān)注航空逆向時(shí)機(jī)。

　　研報(bào)指出，海外出行需求仍在開釋，國內(nèi)疫情影響暑運(yùn)表現(xiàn)。疫情海外影響持續(xù)減弱，年初以來海外航空市場(chǎng)加速恢復(fù)，6月全球航空客流已恢復(fù)至2019年超七成。美國三大航Q2合計(jì)凈利較19Q2恢復(fù)五成，鐵路運(yùn)輸 上?？者\(yùn)，美西南單季凈利超19Q2，背后是美國國內(nèi)客流基本恢復(fù)至疫情前，國內(nèi)客座率超疫情前，國內(nèi)客收較疫情前上升約兩成。防疫政策差異，導(dǎo)致國內(nèi)外恢復(fù)進(jìn)程差異。國內(nèi)受疫情影響4月經(jīng)歷低谷，5-6月客流加速恢復(fù)。進(jìn)進(jìn)暑運(yùn)以來，疫情仍局部散發(fā)影響旅游出行需求充分開釋，估算7-8月國內(nèi)客流為2019年約65%。展看下半年，防疫措施優(yōu)化將助力國內(nèi)出行恢復(fù)，且年內(nèi)國際增班可期。

　　暑運(yùn)機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)恢復(fù)超五成，三季度減虧確定。7月航司機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)較Q2明顯恢復(fù)，但受疫情影響仍低于理想水平。（1）飛機(jī)日利用率仍偏低。7月三大航ASK為2019年同期的54%。其中，國內(nèi)ASK恢復(fù)83%，國際地區(qū)ASK僅恢復(fù)4%。（2）維持低客座率。7月三大航國內(nèi)客座率68%，較Q2提升6個(gè)百分點(diǎn)，仍明顯低于2019年暑運(yùn)的83%。估算暑運(yùn)國內(nèi)票價(jià)（含燃油附加費(fèi)）已恢復(fù)至高于2019年水平，考慮機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)仍偏低，且7-8月國內(nèi)航油出廠價(jià)較2019年上升88%，預(yù)計(jì)三季度減虧確定，短期經(jīng)營仍將承壓。未來“國內(nèi)大循環(huán)”下扭虧，有待客流與機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)明顯恢復(fù)。

　　機(jī)場(chǎng)方面，國際物流，年內(nèi)國際增班可期，增班幅度取決于口岸隔離能力。國內(nèi)防疫政策堅(jiān)定，國際客流仍維持低位。首都、浦東及白云等三大機(jī)場(chǎng)2022年7月旅客吞吐量恢復(fù)至2019年同期的27%，其中國內(nèi)航線恢復(fù)40%，國際航線仍維持在2019年的2%。近期，國際定期客班“熔中斷門檻與周期放寬”，將減少航班熔中斷數(shù)目，符合我們預(yù)期。我們維持年內(nèi)國際客班逐步增班的預(yù)期，旨在進(jìn)一步滿足國際交往剛需，增班幅度或取決于口岸隔離能力；國際放開仍有待國內(nèi)防疫政策系統(tǒng)性調(diào)整。長(zhǎng)期而言，機(jī)場(chǎng)免稅渠道價(jià)值仍然存在，需留意免稅長(zhǎng)期格式變化及相關(guān)影響，以及擴(kuò)建風(fēng)險(xiǎn)。