融資需求和綠色融資
重資產(chǎn)行業(yè)有巨大資金需求

1.債務融資：銀行債務融資仍然為船舶融資的主要渠道?？死松y(tǒng)計了全球航運銀團貸款數(shù)據(jù)，以此分析銀行債務融資的特點。自15年后債務融資規(guī)模呈逐年下降的趨勢，14/15年銀團貸款每年融資規(guī)模為1200億美金（注：債務融資中仍以雙邊貸款為主）。而今年上半年銀團貸款僅53筆合計180億美金，年化金額大幅低于843億美金的十年均勻水平。融資特點為1) 單筆交易金額減少，也意味著以船舶作為資產(chǎn)抵押物的貸款比例LTV的下降；2) 船東的融資本錢在過往幾年下降后在近期又開始上漲。當前全球通脹水平處于高位，主要央行均進步利率水平，美元利率上漲；3) 均勻貸款年限縮短，當前多數(shù)為5年內(nèi)貸款。而在07/08年時期6-10年，甚至10年以上的貸款年限比較常見。
在克拉克森最新猜測模型中，我們猜測未來十年將有2.1萬億融資需求，到2050年共計4.2萬億美金。其中有76%來自新造船投資需求，其余為二手船投資需求以及約1%用于節(jié)能設備改造的資金需求（具體年度融資需求請見克拉克森研究猜測報告）。同時在IMO2050減排目標下，船舶投資向低碳及零碳燃料動力船舶傾斜，未來30年將有大量的綠色融資需求。當前LNG燃料仍然為船東首選替換燃料類型，但是近期有關甲醇燃料的關注度也在上升，其它低碳燃料和零碳燃料的研究發(fā)展也在進行中。
在此背景下，航運融資綠色議程提速，包括金融行業(yè)的“波塞冬準則”簽署加快，綠色債券發(fā)行，融資發(fā)放更多加進環(huán)境、社會和公司治理表現(xiàn)（ESG）的考量。過往一年，綠色與可持續(xù)發(fā)展相關貸款的發(fā)行量增加，國際物流，發(fā)行機構(gòu)若能滿足相關標準，在利率或息票上可獲一定減免。（具體請見克拉克森《航運資本市場月刊》）。“波塞冬準則”的簽訂意味著航運公司想要在未來獲得融資，必須加進綠色環(huán)保船舶的考量，而老舊船舶的再融資也將變得困難。當前成員數(shù)達到30個，與此同時，保險業(yè)也正在采用類似框架。
3.資本市場：資本市場也是船東融資的主要渠道，全球三分之一的船隊由上市船東控制。近些年由于疫情影響，客船包括豪華郵輪船東通過股票增發(fā)來改善現(xiàn)金流?？死松y(tǒng)計2021年航運公司在資本市場通過IPO和增發(fā)共召募320億美金。這一規(guī)模較近十年均勻水平有大幅度進步。全球主要航運公司尋求上市的交易場所中，美國紐約證券交易所有58家上市航運公司，上海為49家。（注：擁有船舶資產(chǎn)的公司數(shù)目，包括非傳統(tǒng)船東）其中紐交所的流通性最高，占全球航運公司資本市場融資70%以上市場份額。而在海工市場，奧斯陸的場外交易比較活躍，國際貨運 空運價格，也成為很多海工船東往美國上市前的首選。
航運業(yè)為重資產(chǎn)行業(yè)，根據(jù)克拉克森對全球船隊數(shù)據(jù)庫中每條船舶資產(chǎn)的評估結(jié)果加總，當前全球航運的資產(chǎn)規(guī)模為1.69萬億美金。我們最新猜測情境下，未來十年將有2.1萬億融資需求。而隨著綠色議程進一步推動，會有大量的綠色融資需求。今年至今全球低碳燃料船舶的新船投資已超過傳統(tǒng)燃料船舶投資額。本期專欄我們探討航運市場主要融資渠道以及未來融資需求特點。

航運融資渠道

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這里，我對航運金融市場的主要融資渠道梳理如下：
債務融資能力下降但仍為主要渠道

 

自2008年金融危機以后，全球航運融資格式發(fā)生變化。傳統(tǒng)歐洲銀行逐漸剝離航運資產(chǎn)，退出船舶融資市場。其他仍然活躍在市場上的歐洲銀行也大幅縮小其船舶融資規(guī)模?？死松芯拷y(tǒng)計2008年排名前20的融資銀行航運資產(chǎn)規(guī)模總和為3500億美金，而2018年資產(chǎn)規(guī)模僅為1600億美金并持續(xù)減少。另一方面以政策性銀行、出口信貸為主的亞洲銀行以及中國租賃公司的船舶資產(chǎn)規(guī)模增加。


幸月 克拉克森研究上海總經(jīng)理