6.貨幣政策方面，市場(chǎng)的加息預(yù)期明確，預(yù)計(jì)2022年底利率將有大幅提升。俄烏沖突帶來(lái)的不確定性和大宗商品價(jià)格高漲，使得各國(guó)面臨較大的通脹壓力，進(jìn)而增強(qiáng)了加息壓力。根據(jù)中金最新猜測(cè)，預(yù)計(jì)到2022年底，歐元區(qū)和英國(guó)的隔夜指數(shù)掉期利率（OIS）將分別增長(zhǎng)0.49和1.41個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到-0.09%和2.10%，美國(guó)的聯(lián)邦基金期貨利率將增長(zhǎng)2.04個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到2.39%。

大宗商品供給收縮和通脹走高風(fēng)險(xiǎn)

5.金融圍獵。在俄烏沖突引發(fā)對(duì)俄金融制裁后，國(guó)際資本市場(chǎng)“做空”俄羅斯聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行，股價(jià)暴跌，從頂峰時(shí)的21.63元跌至3月2日僅0.045元，市值從1100億美元跌至只剩2.43億美元。金融圍獵行為，可能會(huì)導(dǎo)致部分國(guó)家股市下跌。

1）它可能擾亂東南亞的供給鏈，加劇能源、食品和金屬供給的收縮，并加劇通脹。

三、對(duì)東南亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響

運(yùn)輸本錢(qián)進(jìn)步

一、對(duì)航運(yùn)的影響

隨著原油和自然氣價(jià)格的上漲，航運(yùn)業(yè)面臨著運(yùn)輸本錢(qián)上升的困境，無(wú)論是使用柴油的干散貨或集裝箱船，還是使用自然氣的液化自然氣船或油輪運(yùn)輸。上漲的能源本錢(qián)繼續(xù)繼續(xù)抬高燃料油價(jià)格，海運(yùn)費(fèi)，燃料油價(jià)格的攀升可能造成運(yùn)費(fèi)的普遍上漲，并為”環(huán)保型“和”安裝脫硫裝置“船舶運(yùn)費(fèi)溢價(jià)的擴(kuò)大提供支撐。

報(bào)告提到烏克蘭經(jīng)濟(jì)的萎縮程度取決于沖突持續(xù)的時(shí)間和強(qiáng)度，而受制裁影響，俄羅斯經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷進(jìn)嚴(yán)重衰退。此外，白俄羅斯、吉爾吉斯斯坦、摩爾多瓦和塔吉克斯坦預(yù)計(jì)今年也將陷進(jìn)衰退。由于沖突的溢出效應(yīng)、歐元區(qū)低于預(yù)期的增長(zhǎng)以及大宗商品、貿(mào)易和融資沖擊，歐亞地區(qū)所有經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)期都被下調(diào)。

2.美國(guó)和歐盟對(duì)俄羅斯的全面制裁包括金融制裁和能源出口禁令，制裁導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加劇，通脹上升，包括原油、自然氣和食品在內(nèi)的全球大宗商品價(jià)格大幅上漲，歐洲未來(lái)最有可能面臨衰退壓力，由于它靠近俄羅斯-烏克蘭戰(zhàn)區(qū)，而且嚴(yán)重依靠俄羅斯的能源供給。全球供給鏈將再次受到?jīng)_擊，俄羅斯和烏克蘭在全球金屬生產(chǎn)方面處于領(lǐng)先地位，影響到對(duì)半導(dǎo)體、汽車(chē)、航空航天和其他全球制造商的供給，沖突將對(duì)全球貿(mào)易合作造成嚴(yán)重破壞。隨著近期談判進(jìn)展不及預(yù)期、西方加大制裁、石油管道因風(fēng)暴封閉引發(fā)供給擔(dān)憂(yōu)，原油價(jià)格上漲，通脹預(yù)期和油價(jià)走勢(shì)密切相關(guān)：俄烏沖突后，先升、后落、再回升，通脹主要在短期，且歐元區(qū)通脹預(yù)期遠(yuǎn)高于美國(guó)。

油輪運(yùn)輸行業(yè)具有很強(qiáng)的周期性，原油的消耗量通常與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān)。

俄烏沖突對(duì)東南亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響主要通過(guò)大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)，燃料和食品價(jià)格持續(xù)上漲將推高區(qū)域各國(guó)通脹、減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并使其貨幣貶值、資本外流等，尤其是嚴(yán)重依靠石油進(jìn)口的國(guó)家，比如泰國(guó)、菲律賓等。油價(jià)上漲，通脹率上升，擠壓居民可支配收進(jìn)，削弱消費(fèi)復(fù)蘇，經(jīng)常賬戶(hù)赤字?jǐn)U大，本國(guó)貨幣貶值。

基于俄羅斯和烏克蘭在國(guó)際石油、自然氣和谷物等市場(chǎng)的重要地位，俄烏沖突的快速升級(jí)對(duì)國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)形成了重大的擾動(dòng)作用，從細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看：

船隊(duì)運(yùn)力緊張

2)今年以來(lái)原油價(jià)格持續(xù)大幅上漲，導(dǎo)致運(yùn)輸本錢(qián)持續(xù)上漲，巴拿馬型散貨船運(yùn)價(jià)大幅上漲。由于港口擁堵造成的海岬型船可用運(yùn)力不足，導(dǎo)致大船運(yùn)價(jià)暴漲。

干散貨船市場(chǎng)：

1.歐盟和美國(guó)已經(jīng)將俄羅斯踢出 Swift 國(guó)際結(jié)算系統(tǒng)，同時(shí)凍結(jié)其外匯儲(chǔ)備，這將對(duì)俄羅斯當(dāng)前外匯儲(chǔ)備 (約6300億美元) 的支出造成嚴(yán)重障礙。對(duì)俄羅斯幾家主要銀行實(shí)施的制裁不僅阻止這些銀行從國(guó)際金融市場(chǎng)借貸和融資，而且也使在國(guó)際金融市場(chǎng)上有關(guān)聯(lián)的其他金融機(jī)構(gòu)面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。俄羅斯的外債約占該國(guó)公共債務(wù)總額的20%，該國(guó)公共債務(wù)總額約為21萬(wàn)億盧布（約合人民幣1.69萬(wàn)億元），其中外債約4.5萬(wàn)億至4.7萬(wàn)億盧布，風(fēng)險(xiǎn)敞口（包括直接投資、組合投資和外國(guó)銀行索賠額敞口）方面，歐洲國(guó)家中荷蘭、德國(guó)、法國(guó)債務(wù)敞口較大。俄羅斯已于4月6日首次以盧布向歐元債券持有者支付債務(wù)，若未來(lái)償還外債的支付進(jìn)程受堵，俄羅斯可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約，將對(duì)國(guó)際金融秩序構(gòu)成威脅，引發(fā)危機(jī)。

沖突將通過(guò)能源供給收縮、糧食短缺和供給鏈效率降低，增加?xùn)|南亞經(jīng)濟(jì)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。制裁造成大宗商品供給沖擊，進(jìn)而造成滯脹壓力。

2）供給鏈的困境。沖突導(dǎo)致很多船只改道，所有烏克蘭港口封閉，而船只改道加劇了其他歐洲港口的題目，這將導(dǎo)致供給鏈困境加劇，船舶運(yùn)費(fèi)大幅上漲。

4月10日世界銀行發(fā)布報(bào)告，俄烏沖突及西方對(duì)俄制裁令歐洲和中亞地區(qū)的新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)遭受重?fù)?，預(yù)計(jì)今年烏克蘭經(jīng)濟(jì)將萎縮45.1%，俄羅斯經(jīng)濟(jì)將下滑11.2%。在新冠疫情持續(xù)影響下，俄烏沖突加劇了經(jīng)濟(jì)沖擊，預(yù)計(jì)今年歐亞地區(qū)新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)將萎縮4.1%，這次經(jīng)濟(jì)萎縮將是2020年疫情引發(fā)的萎縮規(guī)模的兩倍。

資產(chǎn)再配置和貨幣緊縮政策風(fēng)險(xiǎn)

集裝箱船市場(chǎng)

此外，全球船隊(duì)中0.8%運(yùn)力進(jìn)俄羅斯船級(jí)社，0.6%運(yùn)力掛俄羅斯船旗。如若俄羅斯航運(yùn)企業(yè)直接受到相關(guān)制裁，則會(huì)立即產(chǎn)生市場(chǎng)運(yùn)力空缺，直接推高即期市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)水平，疊加俄歐能源管道可能中中斷帶來(lái)的海運(yùn)新增需求，市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)可能創(chuàng)造新一輪高點(diǎn)。

1) 中小散貨船運(yùn)價(jià)大幅上漲。黑海是干散貨出口的一個(gè)關(guān)鍵中轉(zhuǎn)站，軍事行動(dòng)會(huì)限制黑海的船舶活動(dòng)。俄羅斯和烏克蘭都是主要的干散貨出口國(guó)，而歐盟、中東和北非嚴(yán)重依靠黑海地區(qū)的糧食供給。根據(jù)BRS的數(shù)據(jù)，黑海地區(qū)在2021年是世界第二大糧食出口國(guó)，貨運(yùn)量為1.112億噸; 俄羅斯和烏克蘭占全球小麥出口的30%，烏克蘭占全球玉米出口的16%。

1）與油輪和干散貨運(yùn)輸業(yè)相比，集裝箱運(yùn)輸業(yè)受俄羅斯-烏克蘭危機(jī)影響的程度似乎要小得多，但這可能會(huì)延長(zhǎng)擁堵，并使運(yùn)費(fèi)保持在歷史高位的時(shí)間更長(zhǎng)。

油輪市場(chǎng)：

經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)