通貨膨脹、利率和匯率

　　2．風(fēng)險(xiǎn)因素

　　2022年，在員工“做好工作預(yù)備”之前，招聘、培訓(xùn)、完成安全/背景調(diào)查以及執(zhí)行其他必要流程所需的時(shí)間對行業(yè)提出了挑戰(zhàn)。在某些情況下，遲緩的就業(yè)可能會(huì)限制航空公司滿足旅客需求的能力。

　　“虧損減少是行業(yè)在復(fù)蘇過程中竭力控制本錢的結(jié)果。財(cái)務(wù)遠(yuǎn)景的改善需要將本錢增長控制在44%，而收進(jìn)則增長55%。隨著行業(yè)恢復(fù)到更常態(tài)水平，居高不下的燃料本錢可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，盈利能力將取決于持續(xù)的本錢控制水平。而圍繞著價(jià)值鏈，我們的供給商，包括機(jī)場和航空導(dǎo)航服務(wù)提供商，需要像其航空公司客戶一樣專注于控制本錢，以支持行業(yè)復(fù)蘇?！蔽譅柺蚕壬赋?。

　　與2021年相比，預(yù)計(jì)2022年所有地區(qū)的財(cái)務(wù)業(yè)績均有所改善（2021年所有地區(qū)的財(cái)務(wù)業(yè)績同比2020年也有所改善）。

　　對亞太航空公司來說，嚴(yán)格而持久的旅行限制，加上疫苗接種的不均衡，使得該地區(qū)迄今為止復(fù)蘇滯后。隨著限制的減少，旅行需求預(yù)計(jì)將迅速增加。2022年凈虧損預(yù)計(jì)將降至89億美元。預(yù)計(jì)需求（RPKs）將恢復(fù)至危機(jī)前（2019年）水平的73.7%，運(yùn)力將達(dá)到81.5%。

　　2021年，受國內(nèi)市場和很多國家相對較少的旅行限制的支持，拉丁美洲的客運(yùn)量強(qiáng)勁恢復(fù)。然而，一些航空公司的財(cái)務(wù)遠(yuǎn)景仍然脆弱，該地區(qū)2022年預(yù)計(jì)凈虧損32億美元。預(yù)計(jì)需求（RPKs）將恢復(fù)至危機(jī)前（2019年）水平的94.2%，運(yùn)力將達(dá)到93.2%。

　　潛伏的旅行需求強(qiáng)勁。但政府應(yīng)對新冠肺炎疫情的措施忽視了世界衛(wèi)生組織的建議，即封閉邊境不是控制病毒傳播的有效手段。假設(shè)，人們對新冠病毒的免疫力不中斷增強(qiáng)，意味著這些錯(cuò)誤措施不會(huì)重演。然而，假如各國政府對未來疫情的反應(yīng)還是下意識(shí)地封閉邊境，則存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　·2022年預(yù)計(jì)凈交付飛機(jī)超1,200架，行業(yè)持樂觀態(tài)度并作出減排承諾。

　　民航資源網(wǎng)2022年6月20日消息：國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA，簡稱“國際航協(xié)”）公布進(jìn)步航空業(yè)2022年財(cái)務(wù)業(yè)績展看，因行業(yè)從新冠肺炎疫情危機(jī)復(fù)蘇的步伐加快。展看的重點(diǎn)包括：

　　·2023年預(yù)計(jì)全行業(yè)可實(shí)現(xiàn)盈利，北美地區(qū)2022年預(yù)計(jì)盈利88億美元。

　　遠(yuǎn)景與諸多風(fēng)險(xiǎn)因素關(guān)聯(lián)。

　　俄烏沖突對航空業(yè)的影響與正在上演的人性主義悲劇相比相形見絀。本次行業(yè)展看假設(shè)烏克蘭境內(nèi)的戰(zhàn)爭不會(huì)升級到該國邊境以外。對航空業(yè)而言，在可能加劇的諸多負(fù)面影響中，燃油本錢上升和消費(fèi)者信心下降導(dǎo)致的需求減弱顯得尤為關(guān)鍵。

　　行業(yè)遠(yuǎn)景

　　貨運(yùn)收進(jìn)預(yù)計(jì)將達(dá)到1,910億美元，比2021年的2,040億美元略有下降，但幾乎是2019年1,000億美元的兩倍?？傮w而言，預(yù)計(jì)2022年行業(yè)貨運(yùn)量將超過6,800萬噸，再創(chuàng)新高。隨著貿(mào)易環(huán)境略有改善，貨運(yùn)收益率預(yù)計(jì)將比2021年下降10.4%，扭轉(zhuǎn)2020年收益增長52.5%和2021年增長24.2%的態(tài)勢。

　　3.區(qū)域匯總

　　俄烏沖突

　　宏觀經(jīng)濟(jì)因素

　　在歐洲，俄烏沖突將繼續(xù)擾亂歐洲區(qū)內(nèi)以及歐洲與亞太地區(qū)之間的旅行。然而，預(yù)計(jì)這場沖突不會(huì)破壞航空旅行的復(fù)蘇，2022年該地區(qū)將逐漸接近盈利，預(yù)計(jì)凈虧損39億美元。預(yù)計(jì)需求（RPKs）將恢復(fù)至危機(jī)前（2019年）水平的82.7%，運(yùn)力將達(dá)到90.0%。

　　國際航協(xié)理事長威利·沃爾什先生（Willie Walsh）表示：“航空公司韌勁十足。客運(yùn)量逐步攀升。在經(jīng)濟(jì)不確定性不中斷增加的背景下，貨運(yùn)表現(xiàn)良好。今年虧損預(yù)計(jì)將減少至97億美元，2023年有看實(shí)現(xiàn)盈利。我們有理由樂觀，固然在本錢方面仍然存在挑戰(zhàn)，尤其是燃料，以及部分重要市場仍采取一些躑躅不前的限制措施。”

　　“各國政府應(yīng)從新冠肺炎疫情危機(jī)中吸取教訓(xùn)。邊境封閉造成了經(jīng)濟(jì)下行，但在控制病毒傳播方面卻收效甚微。人口免疫力進(jìn)步、治療方法先進(jìn)和監(jiān)測程序的完善，疫情風(fēng)險(xiǎn)是可控的。目前，沒有任何證據(jù)顯示，在新冠肺炎疫情危機(jī)下，進(jìn)一步封閉邊境所帶來的社會(huì)民生和經(jīng)濟(jì)本錢是公道的?！蔽譅柺蚕壬浯?。

　　在中東，今年國際航線和長途航班的重新開通令人鼓舞。整個(gè)地區(qū)的凈虧損預(yù)計(jì)將從往年的47億美元減少到2022年的19億美元。預(yù)計(jì)需求（RPKs）將恢復(fù)至危機(jī)前（2019年）水平的79.1%，海運(yùn)報(bào)價(jià) 國際快遞，運(yùn)力將達(dá)到80.5%。

　　·被壓抑的強(qiáng)勁需求、大多數(shù)市場取消旅行限制、多數(shù)國家的失業(yè)率降低以及個(gè)人儲(chǔ)蓄的增加正在推動(dòng)需求復(fù)蘇，2022年客運(yùn)量將恢復(fù)至疫情前水平的83%。

　　1.行業(yè)遠(yuǎn)景的驅(qū)動(dòng)力

　　行業(yè)收進(jìn)預(yù)計(jì)將達(dá)到7,820億美元（2021年增長54.5%），是2019年水平的93.3%。2022年運(yùn)營航班總架次預(yù)計(jì)達(dá)到3,380萬架次，占2019年水平（3,890萬架次）的86.9%。

　　隨著新冠肺炎疫情限制的放寬和人們重啟旅行，收進(jìn)正在增長。2022年的挑戰(zhàn)是控制本錢。

　　·貨運(yùn)：全球貨運(yùn)量的近1%源自俄羅斯和烏克蘭，或途經(jīng)俄羅斯和烏克蘭。更大的影響是在重型貨物的專業(yè)領(lǐng)域，俄羅斯和烏克蘭是市場領(lǐng)導(dǎo)者，相應(yīng)的運(yùn)力損失將難以替換。約19%的國際貨運(yùn)（CTK）通過俄羅斯領(lǐng)空過境（2021數(shù)據(jù)）。受制裁影響的航空公司面臨更高的改道本錢。

　　勞動(dòng)力：勞動(dòng)力是航空公司運(yùn)營本錢第二高的項(xiàng)目。行業(yè)直接就業(yè)人數(shù)預(yù)計(jì)將達(dá)到270萬，比2021年增長4.3%，行業(yè)在2020年運(yùn)營大幅下降的基礎(chǔ)上進(jìn)行了重建。然而，就業(yè)人數(shù)仍略低于2019年的293萬人，預(yù)計(jì)在一段時(shí)間內(nèi)仍將低于這一水平。2022年，單位勞動(dòng)力本錢預(yù)計(jì)為12.2美分/可用噸公里（ATK），基本上恢復(fù)至2019年的水平，2019年為12.3美分/可用噸公里（ATK）。

　　·進(jìn)步效率和增加收益有助于航空公司減少損失，即使是在勞動(dòng)力和燃料本錢不中斷上漲的情況下（由于受到今年全球油價(jià)上漲40%且愈演愈烈的影響）。

　　·客運(yùn)：2021年，俄羅斯國際市場、烏克蘭、白俄羅斯和摩爾多瓦的客運(yùn)量合計(jì)占全球客運(yùn)總量的2.3%。此外，約7%的國際客運(yùn)量（RPK）通常會(huì)經(jīng)過俄羅斯領(lǐng)空（2021數(shù)據(jù)），現(xiàn)在很多運(yùn)營商都無法進(jìn)進(jìn)俄羅斯領(lǐng)空，主要是亞洲與歐洲或北美之間的長途航線。對于受影響的航空公司而言，改道本錢高企。

　　此外，假如美元繼續(xù)走高，也將產(chǎn)生負(fù)面影響，美元走高總體上正在抑制增長。增加了所有美元計(jì)價(jià)債務(wù)的本幣價(jià)格，也增加了支付美元計(jì)價(jià)燃料進(jìn)口的負(fù)擔(dān)。

　　北美預(yù)計(jì)將繼續(xù)成為表現(xiàn)最強(qiáng)勁的地區(qū)，也是唯一在2022年恢復(fù)盈利的地區(qū)。在美國龐大的國內(nèi)市場和包括北大西洋在內(nèi)的國際市場重新開放的支持下，2022年凈利潤預(yù)計(jì)將達(dá)到88億美元。需求（RPKs）預(yù)計(jì)將恢復(fù)至危機(jī)前（2019年）水平的95%，運(yùn)力將達(dá)到99.5%。

　　隨著各國央行控制通貨膨脹，利率不中斷上升。除清償務(wù)人（通貨膨脹使他們的債務(wù)貶值），通貨膨脹有害無益，且因購買力降低而產(chǎn)生具稅收效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)抑制作用。假如通貨膨脹繼續(xù)上升，央行繼續(xù)加息，經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)景存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　新冠肺炎疫情

　　收進(jìn)

　　預(yù)計(jì)總開支將增至7,960億美元。比2021年增長44%，原由于支持更大規(guī)模運(yùn)營的本錢增加，和部分關(guān)鍵項(xiàng)目的通貨膨脹本錢。

　　燃料：2022年，國際貨運(yùn) 空運(yùn)價(jià)格，燃料本錢為1,920億美元，是行業(yè)最大的本錢支出（占總本錢的24%，高于2021年的19%）。以布倫特原油的預(yù)期均勻價(jià)格為101.2美元/桶和航油價(jià)格為125.5美元為基準(zhǔn)。預(yù)計(jì)2022年航空公司將消耗3,210億升燃油，而2019年為3,590億升。

　　客運(yùn)收進(jìn)預(yù)計(jì)將達(dá)到4,980億美元，是2021年（2,390億美元）的兩倍多。預(yù)計(jì)客運(yùn)量將達(dá)到38億人次，與2021年相比，收進(jìn)客運(yùn)公里（RPK）增長97.6%，恢復(fù)至2019年客運(yùn)量的82.4%。隨著旅行限制的放寬，壓抑的需求開釋，收益率預(yù)計(jì)將增長5.6%。此前，2020年客運(yùn)量收益率下降9.1%，2021年增長3.8%。

　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)背景對行業(yè)遠(yuǎn)景至關(guān)重要。本次展看采用2022年全球GDP穩(wěn)定增長3.4%的假設(shè)，低于往年5.8%強(qiáng)勁反彈的猜測。通貨膨脹持續(xù)走高，預(yù)計(jì)2022年全年將保持高位，在2023年期間逐漸減弱。此外，盡管名義利率在上升，但預(yù)計(jì)實(shí)際利率將在一段持續(xù)的時(shí)間內(nèi)保持在低位或負(fù)值。

　　俄烏沖突使布倫特原油價(jià)格居高不下。盡管如此，2022年燃料將占本錢的四分之一左右。今年燃油市場的一個(gè)特點(diǎn)是原油和航油價(jià)格之間的高低價(jià)差。主要肇由于煉油廠的產(chǎn)能限制，導(dǎo)致這一局面愈演愈烈，遠(yuǎn)高于歷史標(biāo)準(zhǔn)。這一領(lǐng)域的投資不足可能意味著價(jià)差將持續(xù)到2023年。與此同時(shí)，高油價(jià)和燃油價(jià)格可能會(huì)促使航空公司通過使用更高效的飛機(jī)和運(yùn)營決策來進(jìn)步燃油效率。