Infinity Logistics and Transport（01442），評(píng)分：55分，評(píng)級(jí)：不申購。

公司簡(jiǎn)介

Infinity Logistics and Transportation Ventures 是一家位于馬來西亞的物流服務(wù)提供商，服務(wù)覆蓋東南亞主要國家以及部分歐美國家。公司的收入來自于集裝箱液袋解決方案及相關(guān)服務(wù)、綜合貨運(yùn)代理服務(wù)、鐵路運(yùn)輸服務(wù)和物流中心及相關(guān)服務(wù)。按2018年集裝箱所有人協(xié)會(huì)認(rèn)證生產(chǎn)商生產(chǎn)的集裝箱液袋計(jì)算，公司為全球集裝箱液袋解決方案及相關(guān)服務(wù)市場(chǎng)的第五大參與者，市場(chǎng)份額為7.1%。按2018年收益計(jì)算，公司是馬來西亞與泰國之間最大的陸橋服務(wù)供應(yīng)商，市場(chǎng)份額61%。按集裝箱吞吐量計(jì)算，公司是馬來西亞最繁忙港口巴生港的第四大無船承運(yùn)人，并為東南亞20英尺高集裝箱最大營運(yùn)商之一。

市場(chǎng)前景

東南亞物流行業(yè)呈現(xiàn)擴(kuò)張趨勢(shì)：看行業(yè)前景，受惠于1）GDP加速增長(zhǎng)；2）貿(mào)易活動(dòng)的擴(kuò)張；3）不斷演進(jìn)的區(qū)域一體化，東南亞物流行業(yè)的復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將由2013-18年的5.7%，提速至2018-23年的8.9%。公司有望受惠于東南亞物流行業(yè)的擴(kuò)張趨勢(shì)。

經(jīng)營業(yè)績(jī)方面：2016-2018年度及截止2019年6月30日，公司分別實(shí)現(xiàn)收入1.9億、1.9億、2.0億、1.0億令吉，其中集裝箱液袋解決方案及相關(guān)服務(wù)、綜合貨運(yùn)代理服務(wù)、鐵路運(yùn)輸服務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，物流中心及相關(guān)業(yè)務(wù)收入逐年下降，主要由于公司的主要客戶于2017年處于債權(quán)人自愿清盤程序，公司不再與其開展業(yè)務(wù)；公司綜合毛利率分別為16.4%、15.2%、22.0%、23.9%，毛利率有所提升, 部分由于毛利率較低的物流中心業(yè)務(wù)收入占比下降；公司的凈利潤(rùn)分別為1,187.7萬、893.3萬、2,250.3萬、853.1萬令吉，凈利潤(rùn)率分別為6.2%、4.7%、11.2%、8.6%；平均應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為82.2、86.3、88.1、79.6，平均貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為74.8、75.4、69.8、62.2%。

估值方面：按全球公開發(fā)售后的20億股本計(jì)算，公司市值為5.6-6.8億港元，低于港股同業(yè)平均水平。18年公司市盈率約為13.3-16.2倍，處于行業(yè)平均水平；市凈率約為2.20-2.43倍，石家莊德邦物流 ，高于行業(yè)平均；受益于公司的輕資產(chǎn)模式，ROE為30.7%，ROA為12.3%，均高于行業(yè)平均。公司的盈利能力較好，然而保薦人缺乏往績(jī)參考、公司估值不低、物流行業(yè)個(gè)股上市首日表現(xiàn)一般，綜合考慮，桂林物流 ，我們給予公司55的總分，評(píng)級(jí)為“不申購”。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）公司不能重續(xù)及獲得牌照、（2）無法維持與主要合作伙伴的關(guān)系