十年沒人待見的航運股 為何今年漲了3倍？ -哥倫比亞空運價格
?海運新聞 ????|???? ?2020-12-08 09:51從數(shù)據(jù)來看，我國港口集裝箱吞吐量也創(chuàng)下了年內(nèi)新高。10月，我國主要港口集裝箱吞吐量已經(jīng)達到2463萬TEU，同比增長10.90%，自7月以來單月吞吐量持續(xù)創(chuàng)歷史新高。另一個供需不平衡的表現(xiàn)是集裝箱新箱單價，價格已經(jīng)從8月的2100美元上漲至目前的2600美元。二手集裝箱價格同樣漲幅較大。對此，商務(wù)部也表示支持加快集裝箱回運，進步運轉(zhuǎn)效率，支持集裝箱制造企業(yè)擴大產(chǎn)能。
目前，新加坡柴油為50.8美元/桶，空運報價 海運價格，近期略有上漲，不過依然處于歷史底部。 今年一季度，CCFI均勻指數(shù)已經(jīng)達到了919.23點，但當(dāng)時是淡季，加之疫情影響全球航運尚未恢復(fù)。三季度之后，CCFI指數(shù)持續(xù)走高，11月末已經(jīng)達到1198.72。受此影響，中遠海控2020三季度毛利率達到2015年重組以來的最高點11.51%，單季度扣非后凈利潤27億元。2020年下半年以來，航運行業(yè)迎來一輪久違的復(fù)蘇。與2007年那波航運超級周期不同，此輪周期的主角從干散貨變?yōu)榱思b箱。 11月27日，中國集裝箱行業(yè)協(xié)會表示，自7月以來，由于中國出口貨運量急劇上升，出口集裝箱需求猛增，外貿(mào)物流領(lǐng)域普遍出現(xiàn)集裝箱箱源緊缺、運費飆升的現(xiàn)象。12月3日，商務(wù)部發(fā)言人表示，運力供需不匹配是運價上漲的直接原因，集裝箱周轉(zhuǎn)不暢等因素間接推高了航運本錢、降低了物流效率。 2020年12月08日 09時 航運界
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上述情形將利好包括中集團體（000039.SZ）在內(nèi)的集裝箱生產(chǎn)商，10月初以來中集團體股價漲幅超60%。
航運業(yè)正處于難得一遇的景氣期。
出口是本輪集運價格上漲最主要驅(qū)動因素。今年下半年，全球?qū)χ袊酪呶镔Y和生產(chǎn)生活商品的需求帶動出口持續(xù)超預(yù)期增長。從航運署發(fā)布的中國出口集裝箱運價指數(shù)（下稱CCFI）中，可以很明顯感受到景氣程度。二季度CCFI還在800到900之間徘徊，到11月27日CCFI指數(shù)已經(jīng)達到1198.72，接近集裝箱海運的前幾輪高點。
本輪集運行情中，油價處于低位而運價則處于高位，這是對集運企業(yè)最有利的階段。其中最受益的公司無疑是中遠?？兀?01919.SH）。今年以來，中遠?？谹股的漲幅達到84.44%，中遠海控港股從年中低點到高點更是有三倍以上的漲幅，明顯領(lǐng)先于其他中遠海運系公司。
當(dāng)時，CCFI的還不是公司毛利率的決定性因素。這一年，CCFI全年指數(shù)均值為1130.53點，并不算高點。而在CCFI全年指數(shù)均值更高的2012年，這兩家公司的毛利率分別為10.1%和-0.74%，低于2010年的水平。
除了CCFI漲價對業(yè)績的影響，中遠?？剡€受益于行業(yè)集中度的提升。目前，中遠?？厥茿股唯逐一家以外貿(mào)集裝箱運輸業(yè)務(wù)為主的公司。
2015年，跨境鐵路
國際物流，中遠團體和中海團體下屬的上市公司進行了一輪重組，此前以集運為主的中海集運更名為中遠海發(fā)，業(yè)務(wù)變?yōu)榇?、集裝箱租賃和集裝箱生產(chǎn)；此前以干散貨和集運業(yè)務(wù)為主的中國遠洋剝離了干散貨業(yè)務(wù)后更名為中遠海控，主營業(yè)務(wù)變?yōu)榧\。
2015年重組后，盡管因運價低迷，中遠?？貎衾麧欓L期沒有起色，但規(guī)模卻大幅擴張。2016年底，公司運力為1，648，790標(biāo)準(zhǔn)箱，到2020年9月30日，公司運力達3，067，013標(biāo)準(zhǔn)箱，相比2016年底接近翻倍。
據(jù)第一財經(jīng)報道，渤海租賃
負責(zé)人表示，從目前市場情況看，集裝箱運輸需求至少將維持至2021年農(nóng)歷新年和第二季度。換言之，中遠?？貥I(yè)績的爆發(fā)或?qū)⒕S持至2020年第二季度。
今年四季度，CCFI當(dāng)季均勻指數(shù)（不完整周期）已經(jīng)達到1099.38點，環(huán)比增長20.8%。考慮到中遠海控在三季度和四季度不存在明顯季節(jié)性變化，那么由于運價上漲，四季度營收有看環(huán)比增長20%（考慮到公司有少量碼頭業(yè)務(wù)）達到523億元。
假設(shè)12月份CCFI指數(shù)能夠維持在目前水平，且在油價穩(wěn)定的情況下，中遠?？厮募径让视锌催_到25%以上，毛利130億元?？鄢鄬傂缘钠陂g費用，參照往年情況，中遠海控四季度稅前利潤總額將超過100億元。要知道，2020年前三季度中遠?？貎衾麧櫤嫌嫴艦?5億元。
這其中有兩個重要的原因。其一是CCFI暴漲將明顯反應(yīng)到中遠?？氐臉I(yè)績。這里需要指出的是，集裝箱運價并非是決定集運公司毛利率水平的唯一因素，作為本錢真?zhèn)€柴油價格同樣是一個重要因素，集運企業(yè)賺的是運價和油價之間的剪刀差。由于2015年以來油價長期低迷，這一因素輕易被人忽略。
用一組CCFI、油價與公司毛利率的數(shù)據(jù)，可以感受到三者對應(yīng)關(guān)系。以兩家集運企業(yè)東方海外國際和中遠海發(fā)為例。2010年這兩家公司出現(xiàn)了毛利率的高點，分別為22.58%和14.65%。
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