2020年整個(gè)交運(yùn)行業(yè)受到了很大沖擊，交運(yùn)行業(yè)子板塊比較多，有周期類的航空航運(yùn)，也有基建類的鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、港口，以及2B的物流，還有2C的快遞。

　　鐵路方面，春運(yùn)開始前，鐵路部分也大幅下調(diào)了對(duì)今年春運(yùn)的鐵路客流的猜測(cè)。預(yù)計(jì)全國(guó)鐵路春運(yùn)客流將不到3億人次，較2019年下降約三成。

　　相對(duì)于傳統(tǒng)航司而言，低本錢航司擁有業(yè)內(nèi)最低的單位本錢，同時(shí)，還有票價(jià)以外的航線補(bǔ)貼收進(jìn)，因此，低本錢航司的票價(jià)競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)。在航班復(fù)飛的過程中，低本錢航司恢復(fù)的最快，也最早實(shí)現(xiàn)扭虧。

　　傳統(tǒng)航司的空間將更大

　　公路方面，預(yù)計(jì)全國(guó)高速春運(yùn)期間出行相對(duì)分散，擁堵將有所減少。與2020年不同在于，2020年為保障抗議物資運(yùn)輸及復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全國(guó)公路免費(fèi)通行5個(gè)多月，對(duì)公路公司產(chǎn)生較為明顯的收進(jìn)影響。2021年是防疫常態(tài)化后的第一個(gè)春節(jié)，預(yù)計(jì)公路將執(zhí)行以往正常的春節(jié)假期7天免費(fèi)，對(duì)公路公司的盈利能力與貼現(xiàn)價(jià)值幾無(wú)影響。

　　第二個(gè)階段是，補(bǔ)庫(kù)。三季度補(bǔ)貼推動(dòng)美國(guó)等進(jìn)口國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇，帶動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，集運(yùn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)雙升。

　　主持人：近期港股行情極其火爆，您以為港股的高股息公路股是否值得投資？

　　主持人：疫情對(duì)機(jī)場(chǎng)股表現(xiàn)產(chǎn)生了一定壓制，但很多機(jī)構(gòu)依然配置了不少機(jī)場(chǎng)股，您以為機(jī)場(chǎng)股投資邏輯有無(wú)變化？未來(lái)需要關(guān)注哪些方面？

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，岳鑫以為2021年交運(yùn)行業(yè)處在估值相對(duì)底部的區(qū)間，固然基本面的修復(fù)可能還需要一定時(shí)間，但市場(chǎng)預(yù)期往往是先行的，該板塊有非常好的機(jī)會(huì)，可以讓投資者賺到不錯(cuò)的盡對(duì)收益。

　　以往國(guó)際航線消化三成運(yùn)力，過剩運(yùn)力轉(zhuǎn)投國(guó)內(nèi)航線將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給過剩，呈現(xiàn)“量增價(jià)低”，2021年行業(yè)仍有較大的虧損壓力。而2022年隨著國(guó)際客運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇，過剩運(yùn)力將逐步被國(guó)際航線消化，同時(shí)，被壓制的需求有看迎來(lái)集中開釋，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需將明顯改善，航司有看展現(xiàn)明顯的盈利彈性。

　　以下為本場(chǎng)訪談的問答交流環(huán)節(jié)：

　　03 2021年

　　主持人：國(guó)內(nèi)航空業(yè)的拐點(diǎn)大概何時(shí)會(huì)到來(lái)？預(yù)計(jì)會(huì)有多大反彈空間？

　　在春運(yùn)開始前，1月20日交通部預(yù)計(jì)今年全國(guó)春運(yùn)期間發(fā)送旅客在17億人次左右，較2019年要下降4成多，比2020年增加一成多。目前還在春運(yùn)中，終極情況有待官方最后統(tǒng)計(jì)，能否較2020年增長(zhǎng)尚不確定，但較2019年大幅縮減已沒有懸念。

　　岳鑫：集運(yùn)是2020年最亮眼的交運(yùn)行業(yè)投資機(jī)會(huì)。這個(gè)行業(yè)之前沉寂了十年，被很多投資者忽視。2020年在疫情的沖擊下，集運(yùn)市場(chǎng)出現(xiàn)了多年未見的運(yùn)價(jià)持續(xù)上漲。我們將這個(gè)過程劃分為三個(gè)階段：

　　06 集運(yùn)行業(yè)2021年

　　02 航空板塊2021年下半年

　　主持人：鄰近年關(guān)，本應(yīng)繁忙的春運(yùn)多了一大變數(shù)，多地發(fā)布通告鼓勵(lì)就地過年，這將對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)帶來(lái)哪些影響？尤其是航空、鐵路、公路等交通運(yùn)輸相關(guān)公司會(huì)有何影響？

　　將逐步回回新常態(tài)

　　在于免稅業(yè)務(wù)的想象空間

　　岳鑫：進(jìn)冬后，全球多國(guó)新冠疫情明顯反彈。中國(guó)在外防疫情輸進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)的巨大壓力下，近期呈現(xiàn)多地局部暴發(fā)和零星散發(fā)狀態(tài)?？紤]春節(jié)期間的職員活動(dòng)大、聚集性活動(dòng)多，各地逐步出臺(tái)并動(dòng)態(tài)調(diào)整防疫細(xì)則，對(duì)學(xué)生、公務(wù)員和企事業(yè)單位做出了指引，倡導(dǎo)春節(jié)期間減少不必要出行，并建議錯(cuò)峰出行。